近来，已有多家锂企公布去年业绩。其中，以锂矿和锂化合物为主营业务的3家企业不约而同地由盈转亏，或是迎来上市首亏，或是交出史上最差“成绩单”。2024年，天齐锂业（002466.SZ）亏损79.05亿元，赣锋锂业（002460.SZ）亏损20.74亿元，盛新锂能（002240.SZ）亏损6.22亿元。
产品销量增加但价格下跌之下，他们的共同点是营收几乎砍半，盈利大幅下滑。对于2025年能否有信心止亏为盈，3家企业都未向《华夏时报》记者给出正面答复，但目标或许是有的，如赣锋锂业近日在投资者关系活动中表示，对于2025年实现盈利充满信心。
目前，不论是锂矿还是锂盐的价格波动都较为缓和，但市场仍笼罩在低迷的氛围中。多位业内人士告诉记者，高成本锂矿带来的减值损失应该不会像2024年一样拖累业绩，但在供过于求、美欧需求不及预期等变数下，底部状态仍将持续。
锂盐巨亏
对于锂行业来说，2024年没有变得更好。从盈利到陡然亏损，去年无疑是非常困难的一年。
3月下旬率先公布业绩的盛新锂能是相当纯粹的锂盐公司。2016年，盛新锂能通过对外投资切入锂盐领域，2019年，盛新锂能收购盛屯锂业完成锂矿布局。2021年5月起，盛新锂能专注于锂电新能源材料，主营锂矿采选、基础锂盐和金属锂的生产与销售，如今99.9%的收入来源于碳酸锂和氢氧化锂，它们都是制备锂电正极材料和电解液的原料。
2024年，盛新锂能共销售出6.63万吨锂产品，总营业收入为45.81亿元，同比减少42.38%。盈利从2023年的7.02亿元，变为亏损6.22亿元，同比减少188.51%。据称，2024年营业收入下降主要是因为锂盐产品销售单价下降，导致销售收入减少。
盛新锂能在年报中表示，锂盐行业仍处于下行周期中，由于新产能不断释放以及需求增速放缓，导致市场呈现供过于求的局面，锂盐产品和锂精矿价格下跌幅度较大。民生证券数据显示，2024年由于行业过剩，国内电池级碳酸锂均价为9万元/吨，同比下降64.8%，其中2024第4季度的电池级碳酸锂均价为7.6万元，环比下降4.8%，锂价继续下跌但跌幅放缓。
被产品价格影响业绩的还有天齐锂业和赣锋锂业。从营收结构来看，天齐锂业和赣锋锂业的锂化合物等锂系列产品占比均超过60%，天齐锂业另有38.11%的营收来源于锂矿，赣锋锂业则有31.19%的营收来源于锂电池及电芯产品。
2024年，天齐锂业共售出73.91万吨锂矿，锂化工方面共售出10.28万吨，实现总营业收入130.63亿元，同比减少67.75%；实现归母净利润-79.05亿元，同比减少208.32%。
赣锋锂业的总营业收入为189.06亿元，同比下降42.66%；归母净利润为-20.74亿元，同比下降141.93%。其中，锂系列产品全年售出约13万吨碳酸锂当量，下半年较上半年平均售价下降21.04%；动力及储能锂电池共售出8195.4兆瓦时，下半年较上半年平均售价下降了10.47%。
盈利能力分化
3家公司业绩缩水的幅度较为相似，但毛利率分化明显，具体情况并不相同。2024年，盛新锂能的锂产品毛利率低至2.84%，在营收成本下降的情况下，毛利率同比2023年下降了9.06个百分点。
民生证券研报显示，由于锂价下跌，盛新锂能2024年计提存货减值3.1亿元，第4季度计提存货减值1.7亿元，成为主要的业绩拖累项。2024年，盛新锂能的存货主要是原材料，该项一共计提了2.19亿元，同时锂精矿年产量合计达28.6万吨，年底库存量为17.19万吨，同比增长6.6万吨。
锂矿等原材料在锂业公司的成本中占到大头，尤其是在锂价大幅波动的时局下，对原料及其成本的控制能力对于他们来说至关重要。相较盛新锂能，天齐锂业和赣锋锂业的毛利率更高，不过“锂业双雄”同样受到资产减值影响，且因为对外投资丰富、盘子更大，利润受到的扰动因素也更多。
2024年，天齐锂业的锂矿收入同比减少了81.7%，毛利率减少了26.73个百分点至63.71%；锂化合物及衍生品收入同比减少39.24%，毛利率减少了38.64个百分点至35.21%。虽然原料自给率达到100%，但此前矿源的定价机制为一季度一变，并未与快速下跌的锂盐价格形成充分联动，价格错配形成的高价库存侵蚀了天齐锂业的利润。
实际上，天齐锂业的主营业务毛利并不低，但其盈利不仅受到价格影响，还受到在建工程及存货等资产减值损失、SQM投资亏损、少数股东权益分走子公司锂矿利润等多重因素影响，最终表现为巨额亏损。天齐锂业方告诉记者，“随新购低价锂精矿陆续入库及库存锂精矿的逐步消化，公司各基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本正逐渐贴近最新采购价格，锂精矿定价机制的阶段性错配也逐步减弱。”
赣锋锂业的毛利率波动较小，但整体毛利偏薄。锂系列产品毛利率同比下降了2.06个百分点至10.47%，锂电池及电芯产品业务毛利率同比下降了6.03个百分点至11.66%。根据中金研报，2024年赣锋锂业的单吨锂盐成本为8.3万元/吨，同比下降61%，但成本降幅不及价格降幅。同时，资产减值和公允价值损益也明显影响了最终盈利，2024年赣锋锂业公允价值变动损失合计14.8 亿元，主要受到报告期内PLS （皮尔巴拉矿业有限公司）股价下跌影响。
锂价已至底部
从去年下半年开始，不少券商接连下调主要锂业公司的盈利预期，2024年财报发布后依然如此。
2024年全年锂盐价格在低位运行。2024年，根据亚洲金属网的数据，电池级碳酸锂价格从年初的约9.6万元/吨下降至年底的7.6万元/吨，电池级氢氧化锂价格从年初的约8.8万元/吨下降到年底的7万元/吨左右。2024年电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂均价分别为9.02万元/吨和8.30万元/吨，较上年均价分别下降64.35%和69.18%。
天风证券指出，锂价由供需主导，在一轮锂周期中，股价往往会走出预期反转、锂价上涨、业绩兑现三波上涨行情。从二级市场表现来看，赣锋锂业、天齐锂业和盛新锂能都处于震荡下行阶段，近期股价分别在34元/股、30元/股、13元/股上下，总市值分别为620亿元、483亿元、117亿元，较2022年7月的一波高点蒸发了约8成。
如今，产品价格波动已经放缓。鑫椤资讯高级研究员钱艺告诉记者，“锂价已经来到底部区间，减值损失应该不会像2024年一样拖累锂企业绩。”但供需仍未扭转，业绩是否上扬仍有很多不确定性。鑫椤资讯高级研究员张金惠称，“目前还是供大于求，美欧不及预期，海外变量太多，还是以低位震荡为主。”
国信证券研报指出，锂供需总体仍将呈现过剩格局，过剩幅度不到10%；同时考虑到锂价维持底部区间，供给释放的节奏会低于预期，锂供需过剩幅度预计缩减到5%左右。目前锂资源端产能出清的规模并不大，虽然锂价已跌至底部区间，但是之后可能会有较长时间磨底的阶段。锂价今年更有可能在7.5-8.5万元/吨区间内窄幅震荡，在这个价格水平之下，一些品质相对来说比较差的资源可能会面临产能的出清。
根据上海钢铁网数据，截至4月3日，锂矿（6%氧化锂含量）到岸价格为835美元/吨，则外采锂盐（外采矿锂盐厂生产）的即期成本约为7.5万—7.6万元/吨，而目前碳酸锂现货价格浮动在7.35万—7.4万元/吨。据此计算，平均每售出一吨碳酸锂，企业面临约1500—2000元/吨的亏损。
这也意味着配市值股票，拥有自供锂矿，可实现3—4万元/吨或5—6万元/吨产品成本的企业将更具优势。